开云(中国)kaiyun网页版登录入口开云体育汽车和工业商场的周期性动态仍休戚各半-开云「中国」kaiyun网页版登录入口

发布日期：2025-07-21 04:38    点击次数：71

2025年1月21日，摩根大通发布了其最新的半导体行业参议汇报，对大师半导体商场的近况与将来趋势进行了真切剖析。

汇报指出，2024年大师GDP权衡增长了2.7%，而2025年权衡将增长2.4%。在此配景下，半导体出货量趋势权衡将在2025年握续改善。半导体行业收入在2023年第四季度已同比转正，并在2024年握续改善，权衡2025年将进一步好转。然而，不同结尾商场和公司的周期性需求复苏并不平衡，领有高大居品周期和遐想到手斜率的公司将在2025年处于有益地位，鼓励增长。

摩根大通对2025年半导体行业握乐不雅格调，权衡行业将陆续受益于AI和数据中心的强盛需求，同期非AI商场也将逐渐复苏。尽管宏不雅经济不祥情趣、大师商业风险和出口扫尾等身分可能带来波动，但AI基础时局开发的加快以及干系本事的世俗利用将陆续鼓励行业增长。

行业全体预订量陆续季度环比增长，跟着逐渐插足上半年，权衡订单到发货比(book-to-bill)将向1或大于1的办法发展。总体而言，权衡第四季度功绩(收入、利润率、每股收益)合适预期，而第一季度瞻望也合适预期，这收获于加快盘算推算和东谈主工智能领域的握续强盛需求。

在特定领域方面，云老本开销权衡在2024年将同比增长57%，并在2025年再增长30%。小摩以为，英伟达(NVDA.US)和AMD(AMD.US)等公司将在AI GPU商场中占据主导地位，而博通(AVGO.US)和迈威尔科技(MRVL.US)等公司将在定制ASIC贬责决议中受益。台积电(TSMC.US)权衡其AI加快器收入将在2025年同比增长一倍，并在将来五年内以中等40%的复合年增长率增长。

此外，小摩权衡智高东谈主机和物联网商场宗旨复苏。大师智高东谈主机出货量权衡在2024年增长2%-3%，2025年进一步增长4%-5%。5G智高东谈主机出货量权衡在2024年达到7.5亿部(同比增长7%)，2025年达到8.1亿部(同比增长8%)。物联网(IoT)商场也在逐渐复苏，权衡2024年干系出货量将达到1.55亿部，2025年达到3.5亿部。

然而，汽车和工业商场的周期性动态仍休戚各半。小摩默示，汽车和工业商场在2024年上半年触底后，复苏进度较为矜重。2024年大师汽车产量同比下落1%，权衡2025年将增长2%。尽管全体商场复苏矜重，但一些未推论永恒契约(LTA/PSP)的公司，如德州仪器(TXN.US)和ADI>亚德诺(ADI.US)正在逐渐呈文，而推论了LTA/PSP的公司，如微芯科技(MCHP.US)、恩智浦(NXPI.US)和安森好意思(ON.US)可能需要尽头1-2个季度来消化客户库存。

汇报还提到了半导体制造复杂性的增多、新兴本事转型以及先进封装对晶圆厂拓荒(WFE)需求的影响。权衡2024年WFE将增长4%，并在2025年陆续增长5%以上，这收获于中国开销平缓的对消效应以及由下一代本事拐点(如环绕栅极、后面功率分派、更高层数的3D NAND、类逻辑DRAM架构、低电阻互连、从钨到钼的过渡以及先进封装)鼓励的制造老本密集度的普及。

在芯片遐想软件/电子遐想自动化(EDA)方面，权衡跟着EDA强度和遐想步履的增强，将达成13%-15%的营规复合年均增长率(CAGR)。此外，跟着旯旮利用在工业、物联网和汽车领域的世俗普及，以及施行地的增多，物联网干系公司的基本面正在从底部复苏，永恒需求趋势保握不变。

摩根大通权衡，其笼罩的半导体拓荒公司，如利用材料(AMAT.US)、科磊(KLAC.US)和拉姆参议(LRCX.US)将通过SAM彭胀和弹性处事业求达成比WFE更高的增长(300-700个基点)。芯片遐想软件/EDA领域权衡将来几年收入将以13%-15%的复合年增长率增长，主要受益于EDA强度增多和遐想步履强盛。

汇报还眷注了一些具体公司的发扬。举例，迈威尔科技在光收发器PAM4 DSP芯片组方面保握了80%以上的商场份额，并鼓励了谷歌、亚马逊、Meta和微软等公司在其数据中心向200/400G光开通性的过渡。同期，博通的Tomahawk 5交换芯片组已插足量产，并权衡将在2025/26年分娩其下一代3nm Tomahawk 6芯片组，以援救102.4Tbps的交换浑沌量。

在投资远景方面开云(中国)kaiyun网页版登录入口开云体育，小摩以为永恒投资者应陆续眷注半导体/半导体价值链股票多年(3年、5年、10年、15年、20年)来的优异发扬纪录。这些股票的发扬收获于半导体在科技价值链中的要道作用。然而，也需要浮浅到地缘政事不祥情趣、大师商业潜在风险以及更多出口扫尾等增多的风险，这些身分可能会羁系复苏并加重股市波动。

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